席卷全球的金融危机，加剧了企业的融资难，特别是广大处于成长期的中小企业，迫切希望能够了解VC的心态。他们是不是已经收紧了钱袋子？什么样的企业是VC比较愿意去投资的？面对VC投资策略的调整，企业应该如何应对？11月15日下午，在《华夏时报》主办的“2008中国CEO高峰论坛”上，众多国内知名VC齐聚一堂，就当前金融危机背景下投融资策略进行了探讨。
投融资环境不容乐观
事实上，由美国次贷危机引发的金融海啸，已经广泛地影响到社会经济的各个层面，VC行业自然也不例外。在与会的VC业内人士的话语中可以看出，“谨慎”投资已经成为VC的共识。
作为韩国最大的风险投资公司之一，韩国KTB投资集团在金融危机之前管理着100亿美元的资产。对于金融危机下的VC投资心态，韩国KTB投资集团合伙人安保信表示：“我们做事情相对保守，所以上半年看很多项目我就觉得估值太高，下不了手。现在我们更加谨慎，投资最看重企业的基本面，会偏向现金流比较强的企业。”
持同样观点的还包括天使投资人周鸿祎，他认为：“在当前金融危机的背景下，尽管很多VC客气地说‘我们的投资还在继续’，但从整个股市看，实际上已经是信心崩溃，大家都比较谨慎。所以在这段时间，我个人觉得至少半年内肯定不是融资的好时间。”
针对VC的谨慎心态，麦顿投资合伙人邱立平告诫想要融资的企业，在价格方面，企业要调低预期。邱立平表示，目前VC的投资价格的确是有很大的下降。就麦顿投资而言，“我估计今年真正能做成的案子不会太多。到明年双方的差距可能会小一些，我估计明年成交的案例可能会多一些”。
危机之下仍有机会
那么，在一片“谨慎”的环境下，VC的投资策略有哪些变化，换句话说，对于想要融资的企业来说，究竟哪种类型的企业在当下比较受VC的青睐？
作为美国历史上最悠久的风险投资之一，凯鹏华盈（KBCB）董事周炜表示：“目前我们选择战略上没有太大的变化，我们KBCB永远都是在找下一个可能的趋势，所以我们不管在任何阶段都是秉承这个想法在找项目的。同时我觉得要说不做任何调整也是不可能的。”据了解，KBCB创立于1972年，迄今为止已经投资了超过500个项目，接近200个上市，还有200个并购退出。在中国，KBCB大约有4亿美元左右的规模，投了十多个项目，主要集中在中早期领域。
在周炜看来，KBCB特别强调一个概念，就是天时地利人和。周炜解释说，天时的变化是一个大的经济形势的变化，在大的经济形势变化的时候，危险中有机会，同时可能会制造出某些行业。“比如替代能源就是一个非常新颖的领域，在当前能源价格居高不下的情况下，不论是从盈利的角度还是从企业社会责任的角度，都非常有前景。”而关于地利和人和，周炜认为，从地利上看，中国经济还是全球最好的，至于人和，主要是看团队是不是有能力。“只要这三点具备，我们仍然会非常高兴地投资，不会放慢我们的脚步。”周炜如是说。
作为一家致力于早期投资的VC，美国中经合集团合伙人熊伟铭认为：“从我们的状态看，我们选两个大的主题，一个是跟经济周期相反的，就是现在处在低潮的行业；第二个就是跟经济周期没有太大关系的行业。”在熊伟铭看来，目前半导体是全球低潮的，在中国，新媒体肯定也是低潮的。“如果你看过去赚钱的项目，基本都在低潮投进来，下一个高潮来的时候低潮的企业就会出来。”熊伟铭如是说。至于和经济周期没有太大关系的行业，“比如说医疗设备行业，随着中国的医改推进，中国的买方也都在寻找国内能够替代进口的高昂设备的解决方案，我们认为医疗设备行业还将处在一个牛市的状态下。”
据了解，熊伟铭管理的美国中经合集团拥有大概4亿美元的投资规模。在中国，中经合早在2003年就投资过分众传媒这样的项目。据熊伟铭介绍，长期以来，中经合主要投资三个领域：“一个是传统的IT领域，我们希望找一些有技术含量的企业，进行早中期投入；第二个医疗主要是医疗器械、医疗设备还有服务；第三是在洁净能源方面，清洁煤技术，水跟空气的污染处理。”
企业仍是“剩者为王”
那么，随着VC投资策略的调整，想要融资的企业应该如何应对？身兼创业家和投资家双重身份的周鸿祎给出了建议：“对于很多想要融资的企业来说，如果你能挺下去，最近就不要考虑融资这件事，因为在当前的经济环境下，谈融资很浪费时间，而且胜算也不大，还不如踏踏实实在家里苦练内功，等待机会。”
在周鸿祎看来，首先，资本市场的格局已经变了，企业不需要花很多的精力去见VC，与其浪费时间，劳而无功，不如苦练内功，等待新的融资机会。其次，对于那些现金流有问题的企业来说，“能融到钱就是好汉”，不要考虑之前经济上升期时是什么融资价格。
所以，周鸿祎建议那些急需钱过冬的企业，在未来一段时间里面，不管什么样的条件，做一些私募，个人投资者，哪怕价格非常低，牺牲股权，换来一些企业发展的现金，最后只要能活下来就是胜利。“别的行业我不知道，但是中国互联网肯定有一个规律，叫‘剩者为王’，2000年纳斯达克泡沫破碎的时候一大批企业死掉了，活下来的都成功了。就是看谁的体格壮，所以如果企业的现金流有问题，就要放下身段，去融资。”周鸿祎如是说。
对于那些融不到资的企业来说，周鸿祎认为就要重新考虑调整自身的商业模式，踏踏实实地聚焦企业的业务和战略，能够从一些小的地方集腋成裘，让企业找到一个现金流收入，让企业每月的现金流从负的到逐渐持平。“如果能靠自己的力量活下来，我想过一年到两年，一旦资本市场复苏，企业有了竞争力，很多困扰你的因素死掉了，你跟同行之间的差距可能也拉大了，这可能是公司开始发展的好机会。”周鸿祎如是说。
周鸿祎甚至认为，对于某些企业来说，融资、上市也未必是好事，企业家创业要有一个基本的态度。“上市不是目的，卖公司也不是目的，关键是做这件事是不是有意思，你觉得能改变世界，能够创造新的业务，你就坚定不移地做下去，在这个过程中融资也好，上市也好，都是一个手段。但是，一旦上市，你就像上了一辆战车，每个季度去达标，哪怕做到一个非常高的规模，只要下个季度你的增长率达不到，可能你的股价都会一泻千里。”