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研究评议 / Research

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VC:融资企业首先应该苦练内功

Post:2011年02月26日   Views:3892  
2008年11月22日 16:15:01 来源:华夏时报 作者:王 慧 参考:武汉投资融资律师网

  席卷全球的金融危机,加剧了企业的融资难,特别是广大处于成长期的中小企业,迫切希望能够了解VC的心态。他们是不是已经收紧了钱袋子?什么样的企业是VC比较愿意去投资的?面对VC投资策略的调整,企业应该如何应对?11月15日下午,在《华夏时报》主办的“2008中国CEO高峰论坛”上,众多国内知名VC齐聚一堂,就当前金融危机背景下投融资策略进行了探讨。

  投融资环境不容乐观

  事实上,由美国次贷危机引发的金融海啸,已经广泛地影响到社会经济的各个层面,VC行业自然也不例外。在与会的VC业内人士的话语中可以看出,“谨慎”投资已经成为VC的共识。

  作为韩国最大的风险投资公司之一,韩国KTB投资集团在金融危机之前管理着100亿美元的资产。对于金融危机下的VC投资心态,韩国KTB投资集团合伙人安保信表示:“我们做事情相对保守,所以上半年看很多项目我就觉得估值太高,下不了手。现在我们更加谨慎,投资最看重企业的基本面,会偏向现金流比较强的企业。”

  持同样观点的还包括天使投资人周鸿祎,他认为:“在当前金融危机的背景下,尽管很多VC客气地说‘我们的投资还在继续’,但从整个股市看,实际上已经是信心崩溃,大家都比较谨慎。所以在这段时间,我个人觉得至少半年内肯定不是融资的好时间。”

  针对VC的谨慎心态,麦顿投资合伙人邱立平告诫想要融资的企业,在价格方面,企业要调低预期。邱立平表示,目前VC的投资价格的确是有很大的下降。就麦顿投资而言,“我估计今年真正能做成的案子不会太多。到明年双方的差距可能会小一些,我估计明年成交的案例可能会多一些”。

  危机之下仍有机会

  那么,在一片“谨慎”的环境下,VC的投资策略有哪些变化,换句话说,对于想要融资的企业来说,究竟哪种类型的企业在当下比较受VC的青睐?

  作为美国历史上最悠久的风险投资之一,凯鹏华盈(KBCB)董事周炜表示:“目前我们选择战略上没有太大的变化,我们KBCB永远都是在找下一个可能的趋势,所以我们不管在任何阶段都是秉承这个想法在找项目的。同时我觉得要说不做任何调整也是不可能的。”据了解,KBCB创立于1972年,迄今为止已经投资了超过500个项目,接近200个上市,还有200个并购退出。在中国,KBCB大约有4亿美元左右的规模,投了十多个项目,主要集中在中早期领域。

  在周炜看来,KBCB特别强调一个概念,就是天时地利人和。周炜解释说,天时的变化是一个大的经济形势的变化,在大的经济形势变化的时候,危险中有机会,同时可能会制造出某些行业。“比如替代能源就是一个非常新颖的领域,在当前能源价格居高不下的情况下,不论是从盈利的角度还是从企业社会责任的角度,都非常有前景。”而关于地利和人和,周炜认为,从地利上看,中国经济还是全球最好的,至于人和,主要是看团队是不是有能力。“只要这三点具备,我们仍然会非常高兴地投资,不会放慢我们的脚步。”周炜如是说。

  作为一家致力于早期投资的VC,美国中经合集团合伙人熊伟铭认为:“从我们的状态看,我们选两个大的主题,一个是跟经济周期相反的,就是现在处在低潮的行业;第二个就是跟经济周期没有太大关系的行业。”在熊伟铭看来,目前半导体是全球低潮的,在中国,新媒体肯定也是低潮的。“如果你看过去赚钱的项目,基本都在低潮投进来,下一个高潮来的时候低潮的企业就会出来。”熊伟铭如是说。至于和经济周期没有太大关系的行业,“比如说医疗设备行业,随着中国的医改推进,中国的买方也都在寻找国内能够替代进口的高昂设备的解决方案,我们认为医疗设备行业还将处在一个牛市的状态下。”

  据了解,熊伟铭管理的美国中经合集团拥有大概4亿美元的投资规模。在中国,中经合早在2003年就投资过分众传媒这样的项目。据熊伟铭介绍,长期以来,中经合主要投资三个领域:“一个是传统的IT领域,我们希望找一些有技术含量的企业,进行早中期投入;第二个医疗主要是医疗器械、医疗设备还有服务;第三是在洁净能源方面,清洁煤技术,水跟空气的污染处理。”
企业仍是“剩者为王”

  那么,随着VC投资策略的调整,想要融资的企业应该如何应对?身兼创业家和投资家双重身份的周鸿祎给出了建议:“对于很多想要融资的企业来说,如果你能挺下去,最近就不要考虑融资这件事,因为在当前的经济环境下,谈融资很浪费时间,而且胜算也不大,还不如踏踏实实在家里苦练内功,等待机会。”

  在周鸿祎看来,首先,资本市场的格局已经变了,企业不需要花很多的精力去见VC,与其浪费时间,劳而无功,不如苦练内功,等待新的融资机会。其次,对于那些现金流有问题的企业来说,“能融到钱就是好汉”,不要考虑之前经济上升期时是什么融资价格。

  所以,周鸿祎建议那些急需钱过冬的企业,在未来一段时间里面,不管什么样的条件,做一些私募,个人投资者,哪怕价格非常低,牺牲股权,换来一些企业发展的现金,最后只要能活下来就是胜利。“别的行业我不知道,但是中国互联网肯定有一个规律,叫‘剩者为王’,2000年纳斯达克泡沫破碎的时候一大批企业死掉了,活下来的都成功了。就是看谁的体格壮,所以如果企业的现金流有问题,就要放下身段,去融资。”周鸿祎如是说。

  对于那些融不到资的企业来说,周鸿祎认为就要重新考虑调整自身的商业模式,踏踏实实地聚焦企业的业务和战略,能够从一些小的地方集腋成裘,让企业找到一个现金流收入,让企业每月的现金流从负的到逐渐持平。“如果能靠自己的力量活下来,我想过一年到两年,一旦资本市场复苏,企业有了竞争力,很多困扰你的因素死掉了,你跟同行之间的差距可能也拉大了,这可能是公司开始发展的好机会。”周鸿祎如是说。

  周鸿祎甚至认为,对于某些企业来说,融资、上市也未必是好事,企业家创业要有一个基本的态度。“上市不是目的,卖公司也不是目的,关键是做这件事是不是有意思,你觉得能改变世界,能够创造新的业务,你就坚定不移地做下去,在这个过程中融资也好,上市也好,都是一个手段。但是,一旦上市,你就像上了一辆战车,每个季度去达标,哪怕做到一个非常高的规模,只要下个季度你的增长率达不到,可能你的股价都会一泻千里。”

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