IPO坚定不移推注册制改革 暂不开国际板

2013年11月19日  新浪财经 湖北仕科旸武汉律师事务所

　　新浪财经讯 11月19日消息，今日证监会主席肖钢出席《财经》年会，表示将坚定不移地推注册制改革，真正地还权于市场和投资者，同时表示注册制改革不是登记生效制，证监会将加强信息披露的监管，以防垃圾股遍地。

　　市场化改革是唯一办法

　　肖钢列举了中国资本市场目前存在的严重问题，一是政府管理难以转变审批和备案的思路，二是资本市场价格行政机制还不完善，导致高发行价、高市盈率、高操纵资金“三高”的现象很难去除；三是一股独大的现象比较突出，造成利用大股东和控股股东优势地位来侵害中小股东和中小投资者的权益；四是上市公司自有现金流不充分；五是分红不高；六是无风险资金收益率过高，导致中国的资本市场难以建立一个长期投资这样的价值理念；七是上市公司没有有进有退，机制化、常态化退市机制没有建立起来。

　　肖钢表示，以上问题都是资本市场不够市场化的表现，也是要进一步通过市场化改革来加以解决的。“我觉得要解决资本市场存在这些问题，没有别的办法，唯一的办法就是积极稳妥的推进市场化的改革。”

　　肖钢称，由于资本市场的系统性、敏感性和复杂性的特点，我们在推进市场化改革过程当中，一定要看清楚我们的问题究竟在哪里，这一点十分重要。对改革的方案、步骤、途径和方法一定要做充分的、细致的论证，广泛听取市场的意见。

　　注册制改革需配套

　　肖钢称，股票发行注册制改革是发行体制的一次重大改革，也是资本市场改革当中牵一发而动全身的改革。“这个改革是一个牛鼻子，要改这一条带动和促进其他方面很多改革。我们这次改革的意义就是尊重市场的规律。”

　　目前各个国家和地区实行注册制改革做法都不完全一样，一个基本的特点是股票发行要与信息披露为中心。“也就是说证监会对发行人它的信息披露的准确性、全面性、及时性要进行审核，但是不对这个公司的投资价值和持续的盈利能力做出判断，这个就是真正的还权于市场、还权于投资者。”肖钢称，这是证监会实行注册制改革最核心的一点。

　　他同时提醒，不要将注册制改革理解为登记生效制。“好像我一个公司去登记一下市场就生效了，不是这样的。也不等于说证监会监管的职责放松了，不是这样的。但是它的方式有很大的改变。”

　　肖钢称，证监会在坚定不移推行注册制改革的同时，还会加强对信息披露的监管。“注册制改革不等于证监会就不管了，垃圾股更多了，并不是这样的。”

　　肖钢称，美国是实行注册制很典型的国家，其证监会股票发行部门500人，里面大多数是会计师、律师、专家和行业专家，中国证监会的力量与他们相比还弱得多。

　　肖钢表示，实行注册制需要一系列配套的条件，如修订证券法。“如果我们要实行注册制，必须要修改现行的证券法，不仅修改这一条，随着还有其他的条款，证券法必须要修改。”其次要明确资本市场各类参与主体的责任，加强各类参与主体的能力。其次要完善司法制度的改革，特别是民事赔偿制度的改革。

　　“在中小投资者的保护方面，如果不得到系统的加强，也就是说我们如果不构建资本市场保护中小投资者的一套法律政策的体系，这个改革推行会遇到很大困难。”肖钢称，注册制改革是一项重要的改革，但是一定是一个循序渐进过程，需要很多方面配套的改革。

　　暂不推国际板

　　肖钢在讲话中还表示资本市场化改革要求中国的资本市场必须国际化，但目前并没有打算开国际板，当前条件并不成熟。

　　肖钢说，只有资本市场双向开放，通过引进来、走出去，才能够进一步促进市场化，没有国际化市场很难形成一个真正的市场。当然资本市场是长期渐进的过程，十年之前我们引进QFII制度，后来又引进IQFII制度，这两个制度占我们股票流通市值不到2%，低于2%。总的量小一点，今后还要扩大开放，通过引进来、走出去扩大开放。

　　但他特意强调，目前暂无推行国际板的计划。

　　法制化是资本市场化改革的重要保障，肖钢以一个五指理论来强调法制的重要性。资本市场有一个“五指理论”，大拇指是投资者，老大；食指是券商、会计师事务所、律师事务所；中指是媒体；上市公司是无名指；证监会是小拇指。

　　“证监会是最小的，但是在拜佛作揖时小指是离佛最近的，佛就是法，所以证监会要借用法律责任行使它的职责。证监会在市场化职能改革我们要扮演小拇指的作用，很小，不大，但是它要有法律的权威。”

　　肖钢表示，未来证监会职能的讲转到“两维护一促进”。两维护就是维护公平、维护投资者，特别是中小投资者的权益；通过两维护促进资本市场长期稳定健康的发展，由有过去的审批者，转变真正的监管者。(淑静 发自北京)