胡中彬 欧阳小红

　　作为今年资本市场的“头等大事”，酝酿多年的“新三板”扩容正渐行渐近。有消息称场外市场总体方案已经获得国务院批准，但尚未公布确切消息。“新三板”箭已在弦上，试点扩容政策或随时公布。

　　但“新三板”推出并非一蹴而就，在市场定位、能否转板、监管、上市与投资者门槛等方面尚未达成共识。据悉，具体的交易规则、挂牌标准等新政则会陆续出台。目前，外界呼声最大的依旧是希望挂牌备案制能够推出。但近期一些拟在中关村(7.99,0.08,1.01%)股份代办系统挂牌上市的企业已经发现，挂牌门槛已悄然提高，这也给“新三板”扩大试点后备案制的效果打上了问号。

　　在冲刺“新三板”前夕，表现最积极者无疑是全国各地的国家级高新园区，这些“地方诸侯”们早已蠢蠢欲动，除了上报申请材料争取试点资格外，多个地方也对目前悬而未定的场外交易市场(OTC)也是垂涎三尺。

　　上市门槛变相提高

　　业界普遍认为，证监会近期或陆续公布“新三板”试点扩容的具体方案及试点园区评审标准；包括“新三板”的企业挂牌规则、合格投资者管理办法等也有望陆续出台。

　　但值得注意的是，随着各路资金、更多企业的纷至沓来，“新三板”市场概念日益火爆。但一个不容忽视的细节是，在各利益方的涌入下，作为“新三板”市场基础的北京中关村股份代办系统的企业挂牌门槛已经逐渐提高。

　　为中关村三板提供改制上市服务的北京市律师协会证券法律专业委员会委员邱清荣近期就感到一些忧虑，在近期“新三板”受到投资者的追捧过程中，“新三板”的审核标准在竞争中又提高了。

　　邱清荣律师说，原本以中关村股份代办系统为基础的“新三板”的门槛并不高，只要是符合股份公司的注册条件500万就可以，且不要求盈利。但目前，从最近券商推荐企业来看，至少要求被推荐企业有一期(财报)盈利，如此一下子就把好几家高新企业挡在门外了。“我手中就有几宗这样的案例，因为盈利要求而被挡在了‘三板’门外。”邱清荣说，“随着投资者对‘三板’的热情越来越热，对企业的盈利门槛也会不断被推高。最终备案企业的盈利标准或将推高至500万左右。”

　　如此若形成一种趋势的话，邱清荣认为可能会有悖三板的设立初衷。“等于改变了备案制，又将其变为审批制了。”邱清荣说。

　　此前，按照证券业协会的规定，中关村股份代办系统对挂牌企业的基本要求是存续满两年、主营业务突出等，并未有收入、盈利方面的硬性要求。

　　现在，真正让邱清荣担心的是，“三板”一旦形成高门槛趋势，新三板的备案制会变相成为审核制，许多企业挂牌上市的机会成本增加，届时，反而把需要融资的高新企业挡在门外。

　　目前，在“新三板”扩大试点后是否会采用备案制是最大的悬念，而业界对备案制则一直呼声很高。

　　国家发改委宏观院副院长陈东琪(专栏)28日也公开建议应探索挂牌备案制，坚持宽进严出的策略。

　　地方诸侯抢跑

　　“最近太忙了，需要补充的材料和接待的人都太多，证监会的、科技部的，券商的、做投资的、还有媒体的，一拨又一拨从来没间断过，没法招呼你们了。”一家国家级高新园区局长说起目前的工作状况时称。

　　由于“新三板”市场定位为上市资源的孵化器与蓄水池，在全国70个国家级高新区中，上海、苏州、成都、西安、重庆、广州、武汉等地的高科技园区都在积极准备对接“新三板”。

　　目前，哪些园区将进入首批试点名单依旧还不得而知，首批试点数量也备受猜疑，上述高新区人士称，他获得的信息显示前期有可能只有5-6家入围首批试点。如果数量非常有限，那入围名单几乎已经能够圈定于上海、苏州、成都、武汉等排名靠前的国家级高新园区。

　　据本报了解，目前，上海张江高新技术园区代办股份转让系统已有36家企业明确了挂牌交易的意向；东湖高新(8.79,0.29,3.41%)区内，共计有17家企业组成了冲刺“新三板”的“第一梯队”，还有28家意向企业将作为“第二梯队”准备补充；成都高新区在2007年时便已经提交“新三板”试点园区申请，目前已锁定50余家“新三板”重点后备企业，还有近100家企业进入上市后备库。

　　除了发力园区建设和资质申请外，这些高新园区作为地方金融系统的重要组成部分也承担起了重要的角色，尤其是一些地方也对打造场外交易市场倍感兴趣，高新园区的实力尤其会成为博弈的砝码。

　　最典型的案例是，天津柜台式场外交易市场(OTC)，即天津股权交易所(简称“天交所”)与中国证监会致力构建的“新三板”市场雏形较为相近。

　　对此，天津市政府相关人士坦言，与中关村三板相比，两者的确有所重合。天津的想法是申请做一个非上市公众公司或非上市非公众公司的一个柜台交易市场。 “天津方面就此已向证监会做过汇报。在天津场外交易市场主要有四个主体：非上市公众公司；非上市的非公众公司；遗留问题公司；退市公司等。”“现在场外交易市场面对中国大经济体而言，极具发展空间。”上述天津市政府人士说。

　　事实上，除此之外，上海、武汉、福建等地都提出要建设全国性或区域性场外交易市场。在湖北省政府金融办和武汉市政府金融办联合发布的一份情况说明中的信息显示，武汉也已经争取设立国家级场外市场交易所多年。